人民币升值和地产调控决定银行股震荡概率较大
2018-04-10 11:21
来源:未知
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  报告要点
  本周观点
  当前我们认为资产价格调控和利率政策取向是银行股走势关键,房地产调控进入第二波政策密集期。由于当前人民币短期升值压力非常大,升值预期处于强化阶段,房地产调控政策不可能松动,在政策不确定性降低的同时又夹杂超预期的调控政策,市场震荡的概率比较大。此外,本轮人民币升值预期的强化及实际升值不利于经济结构调控,增加宏观调控难度,会引发长期经济增长动力减弱的担忧,金光佛四肖 百度,从而不利于银行股。不过短期升值引致资产价格和通胀预期,银行短期受益,且H股受益于升值刺激,以及利率政策久悬不决,银行股震荡等待机会的可能性更大。
  上周市场表现上周自选组合涨幅为0.90%,沪深300银行指数涨幅0.83%,沪深300指数涨幅为2.73%,跑赢行业,跑输大盘;自选组合从建仓到现在,累计跑输大盘9.06%和跑赢行业指数1.69%。上周银行板块因房产政策加码预期部分兑现而略微上扬,符合我们的判断。我们继续维持偏防御性组合,推荐浦发银行、民生银行、招商银行和北京银行为我们投资组合,组合权重分别为40%、30%、20%和10%。
  行业动态
  (1)央行定调人民币汇率走向:增强弹性;(2)十二五规划或将酝酿商业银行资本监管路线图;(3)央行将启动专项检查,查处违规违标发卡机构;(4)两部委鼓励县域金融机构新增存款用于当地贷款;(5)境外机构人民币银行结算账户管理办法10月1日起实施;(6)央行28日回笼160亿,未对资金面构成太大冲击;(7)多部委出台房地产调控“组合拳”;(8)小企业担保贷款首次突破万亿元;(9)爱尔兰央行拟再次援助本国银行;(10)日银行突然重拾零利率。
  公司动态
  (1)高盛拟减持工行筹20亿美元;(2)农银租赁与私人银行双开业,农行版图扩容;(3)中信银行零售业务瞄准细分市场;(4)深发展股东大会通过深发展与平安重组方案。
  上周观点回顾
  回顾银行今年以来的风风雨雨,我们梳理并展望未来投资策略。四个方面成为银行投资的关键:资产质量风险,监管层开始着手化解,而市场也部分消化,但是尚未完全消除此方面的担忧;去杠杆化,资本充足标准的变相提高及融资问题,曾困扰市场,未来仍会困扰,只是力度会小些;息差,利率市场化推进,银行让利于民的改革呼声,市场虽有担忧,但尚未完全消化;资产价格上升,所带来的是更严厉的政策调控预期还是信贷抵押物价值的上升,政策不确定性依旧。我们认为中短期来看,息差和资产价格调控政策取向是影响行业大幅改变走向的关键,加息政策、地产调控新政的不确定性消除,将会带来板块阶段性投资机会,如果不确定性依旧,则难以有显著投资机会。资产质量拨备计提风险和去杠杆化在中短期内难以完全消除不确定性,并且市场已经消化大部分,难以形成重大利空,相反也难以利空出尽,反推板块行情。9月25日,中国人民银行发布《贷款转让交易主协议》,有利于提高存量信贷资产转让,存量信贷资产流动性增强,拓宽存量信贷资产的风险转移渠道;有利于监管层监控信贷资产转移交易,规范银行间信贷资产转让,减少风险与收益不对等转移的交易,降低银行间系统性风险。[1]

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